（原标题：创举激动加快套现“离场”，口子窖的日子越来越难了？）

7月21日，口子窖（603589.SH）公告暴露，创举激动、原中枢高管刘安省筹备通过大量往返减抓不启航点1000万股，占总股本1.67%。

以刻下口子窖34元/股的价钱顽劣测度，若本次完成1000万股股份减抓，刘安省将套现3.4亿元傍边。

当今，口子窖的创举激动减抓，也加重了商场信心危急。而与此同期，口子窖还濒临功绩增长乏力、库存积压、销售用度高企、现款流压力增大以及禁酒令冲击等多重挑战。

创举激动减抓套现

这已是刘安省退休后的第三轮减抓，数据暴露，刘安省在口子窖上市三年禁售期满后，自2018年9月19日起便屡次减抓公司股份，不算本次减抓，刘安省已累计减抓公司股票989.99万股，累计套现款额超5亿元。这次减抓领域接近前两次总数，开释出强烈的退出信号。

刘安省行动口子窖创举团队中枢成员之一，是抓股口子窖10.58%股权的中枢激动，刘安省与一致行动东说念主总共抓股达42.01%。其中，徐进抓股比例最高，达到19.34%，为公国法定代表东说念主，刘安省次之，两东说念主共同为公司试验适度东说念主。

公开贵府暴露，口子窖恰是在徐进和刘安省两东说念主的共同主导下，于2002年由全民统统制企业安徽口子酒集团股改而来，刘安省先后担任公司总司理、董事长、监事会主席。

2011年运行，刘安省迟缓退出责罚一线，仅保留监事会主席职务，最终于2020年离任监事，并在公司2020年年报中崇敬阐述退休。

图片开首：公司公告

创举激动往往减抓套现，此举激勉了商场对其明天发展的担忧，尤其是在白酒行业合座承压的配景下，实控东说念主的减抓行动也被视为信心不及的信号。

从历史数据看，口子窖本年下降13.15%，近三年累计下降48.50%，权贵跑输CSSW白酒指数（年于今下降7.11%，近三年累计下降44.17%），而刘安省的减抓节拍与股价下行周期高度重合，进一步加重商场对公司远景的担忧。

图片开首：同花顺

经商功绩承压

激动荒诞减抓的背后，好像源于对公司规划标的未完成的失望。

2023年，口子窖推出了适度性股票激励筹备，设定的功绩标的为：以2022年为基准，2024年净利润和商业收入增长率需均需达30%以上。

干系词，把柄财务数据，口子窖2024年试验营收同比仅增长0.89%至60.15亿元，较2022年基准仅增长17.14%。归母净利润同比下滑3.83%至16.55亿元，同比2022年增幅更是低至6.77%，中枢见地全面失守。

2024年公司未能达胜利绩标的，因此，7月21日公司发布公告称第二期及后续激励筹备阻隔，公司不得不回购刊出沿途188.05万股适度性股票，总股本缩减至5.98亿股。

口子窖最初是在安徽白酒商场站稳脚跟，历程多年规划，并于2015年见效在A股上市。

干系词，此一时，口子窖在徽酒商场中的地位已滑落至省内第三。2024年，口子窖已矣商业收入60.15亿元，同比增长0.89%，增速创近五年新低；已矣归母净利润16.55亿元，同比下降3.83%；扣非归母净利润16.10亿元，同比下降5.15%。

对比同业，2024年古井贡酒照旧迈入200亿元阵营，营收增幅为16.41%；迎驾贡酒营收启航点70亿元，借钱炒股同比增长8.46%，不管是营收如故增幅，口子窖与前两名的差距照旧越来越大。

进入2025年，口子窖2025年一季报暴露，公司主营收入18.10亿元，同比增长2.42%；归母净利润6.10亿元，同比增长3.59%；扣非净利润6.07亿元，同比增长3.48%。

但毛利率却出现下降，2025年一季报口子窖毛利率为76.21%，低于古井贡酒（79.68%）、迎驾贡酒（76.49%）等省内竞品。

“省内依赖症”严重

口子窖的“省内依赖症”日益严重。2024年，口子窖的省外商场营收9.20亿元，同比下降2.88%，占总营收比重从2021年的17.9%降至15.3%；2025年一季度，省外营收进一步下滑19.84%，占比仅11.27%。

不仅如斯，当下的白酒商场已不是“安徽口子窖、山西汾酒、贵州茅台”等方位酒企割据一方的期间，头部酒企皆在拓展天下商场。在省外商场，口子窖也濒临来自洋河股份、泸州老窖、五粮液等天下性品牌的强烈竞争。

高等白酒仍是公司收入的主要开首，2024年，口子窖的高等家具收入占白酒收入的96.68%，已矣营收56.81亿元，同比增长0.06%，尽管收入微增，但与上一年比拟基本抓平，且毛利率小幅减少0.22个百分点。

图片开首：2024年年报

脚下白酒行业内卷、挥霍疲软、库存高企、动销不畅等问题交汇，行业合座濒临较大压力。再加上安徽白酒商场竞争呈现尖锐化状态，商场拓展难度有加无已，因此口子窖加大干涉以试图沉稳商场份额。

数据暴露，2024年口子窖销售用度9.19亿元，同比增长11%。但营收增速同比增长0.89%，不及行业平均水平的7.66%（参考CSSW白酒指数）。

功绩诠释会上，口子窖副总司理、财务总监范博默示，销售用度的增多主若是昔时增多了针抵挥霍者的促销投放。

干系词，花9.19亿元砸促销，营收却的确踏踏实实，还拉底低了利润水平。数据暴露，2024年，口子窖销售用度率同比栽种1.4个百分点至15.3%。而沟通家具结构下千里、兼系列实行初期货扣头力度较大等身分，口子窖当期毛利率同比下降0.6个百分点，进而影响了公司利润水平。

更值得警惕的是，2024年，公司存货盘活天数从上年的1129.23天高涨至1286.17天。而在2025年第一季度，口子窖的规划行动现款流净额为-2.46亿元，暴露回款才智抓续弱化。

功绩承压，口子窖激动的“红包”也随着缩水。2024年，公司将每股分成从1.5元降至1.3元，分成率初度跌破50%（47.01%），冲突此前长入5年的沉稳分成计谋。

对此，口子窖回应默示：公司在充分研究行业发展情况、公司所处发展阶段、业务发展标的、现款流量情状、本钱性开支贪图绝顶它遑急身分，在着眼于永久和可抓续发展的情况下，制定公司分成酬金贪图。

屋漏偏逢连夜雨，现款流吃紧的口子窖又撞上了“禁酒令”。二季度以来，末端动销肉眼可目力放缓，尤其是中高等酒首当其冲。连升学宴这一旺季场景皆凉了——预定数目和用酒需求同比大降，而口子窖的高端家具兼10、兼20，价钱已悄悄跌破素养价，中档酒成了独一的“遮羞布”。

口子窖的高管薪酬来看，2024年度，董事长兼总司理徐进的薪酬为264.36万元，副总司理兼董事黄绍刚薪酬为180.21万元；董事、副总司理、财务总监范博的薪酬为132.13万元；副总司理朱成寅的薪酬为129.28万元；董事、董事会书记、副总司理徐钦祥的薪酬为189.96万元；副总司理詹玉峰薪酬为129.28万元；监事会主席周图亮的薪酬为95.47万元；总司理助理聂基辉的薪酬为94.78万元。

眼看下半年中报行将出炉，已有部分白酒企业功绩预亏，而在激动减抓、功绩承压、挥霍遇冷的多重打击下，口子窖的日子怕是也并防止易。（《答理周刊-财事汇》出品）

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