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浙商证券: 浙商证券股份有限公司公开刊行可休养公司债券2024年追踪评级诠释
2024-06-09 21:25 点击次数：106
浙商证券股份有限公司
公开刊行可休养公司债券
www.lhratings.com
和谐〔2024〕3889 号
和谐资信评估股份有限公司通过对浙商证券股份有限公司主体
偏激联系债券的信用景色进行追踪分析和评估，详情防守浙商证券
股份有限公司主体长期信用品级为 AAA，防守“浙 22 转债”的信
用品级为 AAA，评级预测为厚实。
特此公告
和谐资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年六月六日
信用评级诠释 | 2
声 明
一、本诠释是和谐资信基于评级方法和评级格式得出的限度发表之日的
孤立见识述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为和谐资信
基于联系信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证见识。和谐资信有充分事理保证所出具的评级诠释奉命了真
实、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级办事本性及受客不雅条件影响，本诠释
在尊府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本诠释系和谐资信采纳浙商证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）寄托所出具，除因本次评级事项和谐资信与该公司组成评级寄托关系
外，和谐资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤立、客不雅、公
正的关联关系。
三、本诠释援用的尊府主要由该公司或第三方联系主体提供，和谐资信
实践了必要的守法拜谒义务，但对援用尊府简直凿性、准确性和完满性不作
任何保证。和谐资信合理采信其他专科机构出具的专科见识，但和谐资信不
对专科机构出具的专科见识承担任何拖累。
四、本次追踪评级终结自本诠释出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级终结有可能发生变化。和谐资信
保留对评级终结赐与休养、更新、间隔与取销的权力。
五、本诠释所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务惨酷，况且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的保举见识或保证。
六、本诠释不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，和谐资信不合任何机
构或个东谈主因使用本诠释及评级终结而导致的任何亏欠负责。
七、本诠释所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级终结，不得
用于其他债券或证券的刊行行径。
八、本诠释版权为和谐资信整个，未经籍面授权，严禁以任何样子/方式
复制、转载、出售、发布或将本诠释任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本诠释均视为还是充分阅读、意会并应承本声
明条件。
浙商证券股份有限公司
公开刊行可休养公司债券 2024 年追踪评级诠释
项 目 本次评级终结 前次评级终结 本次评级时分
浙商证券股份有限公司 AAA/厚实 AAA/厚实
浙 22 转债 AAA/厚实 AAA/厚实
评级不雅点 浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证券”或“公司”）当作寰球性玄虚类上市证券公司，股东布景很强，
业务执照王人全；风险治理体系完善；公司业务运营多元化进程较高，投资银行等业务保持很强的区域竞争实力；追踪
期内，公司业务发展厚实，各项主要业务行业名次上游；营业收入和利润额均同比增长，盈利智力仍属很强。财务方
面，限度 2023 年末，公司成本实力很强，成本富裕性精湛，杠杆水平较高，资产流动性处于很好水平。
个体休养：无。
外部复古休养：无。
评级预测 异日，跟着成本商场的连接发展、各项业务的鼓动，公司业务限制有望进一步升迁，合座竞争实力将进一步增强。
可能引致评级上调的明锐性成分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性成分：公司展业智力连接萎缩，市时势位大幅下滑；公司现款流弥留，流动性治理承
压，流动性联系风险监控蓄意赶紧恶化；公司资产质地恶化，臆测资产质地将连接着落或公司资产减值计提严重不及；
公司风险偏好权臣上涨，主要风险限度蓄意低于监管最低要求，且无实时补充成本的可行性决策。
上风
? 股东布景较强，随机为公司提供较大复古。公司本色限度东谈主浙江省交通投资集团有限公司区域地位凸起、玄虚实力很强，公司在其
运营体系内具有要紧的战术地位，可赢得较大的复古。
? 公司业务天禀王人全，主要业务名次行业上游，区域竞争上风很强，业务发展精湛。公司为寰球玄虚性上市证券公司，业务天禀王人全，
多项主要业务名次行业上游，在浙江省内网点布局等闲，业务深刻浙江省内商场，投资银行债券承销金额多年名次省内第一，具有
很强的区域竞争上风。
? 资产实力很强，成本富裕性精湛，盈利智力很强。限度 2024 年 3 月末，公司净成本 210.69 亿元，成本实力很强，成本富裕性精湛。
关怀
? 公司策划易受环境影响。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及联系监管政策变化等成分可能导
致异日收入存在较大波动性。2024 年 1 季度，公司营业收入和净利润同比有所着落。
? 靠近一定短期王人集偿付压力。限度 2023 年末，公司欠债限制较上年末有所增长，债务限制较大，且债务期限以短期为主，需对公司
流动性治理情况保持关怀。
? 金融监管延续高压态势，公司合规内控压力加大。当今，严监管趋势延续，中介机构拖累被进一步压实，公司合规与里面限度智力
在面前环境下存在一定的升迁压力。
信用评级诠释 | 1
本次评级使用的评级方法、模子 2023 年公司收入组成
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模子均已在和谐资信官网公开显露
本次评级打分表及终结
评价内容 评价终结 风险成分 评价要素 评价终结
宏不雅经济 2
策划环境
行业风险 3
公司治理 2
策划风险 A
风险治理 2
自己竞争力
业务策分手析 1
异日发展 1
盈利智力 1
偿付智力 成本富裕性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指令评级 aaa
个体休养成分：无 --
个体信用品级 aaa
外部复古休养成分：无 --
评级终结 AAA
注：策划风险由低至高分手为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价分手为 6 档，1 档最佳，6 档最差；财务
风险由低至高分手为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价分手为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务蓄意为近三年加权平
均值；通过矩阵分析模子得到指令评级终结
主要财务数据
公司吞并口径财务数据
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 3 月
资产总数（亿元） 1252.51 1369.61 1455.28 1430.30
自有资产（亿元） 1035.15 1160.62 1251.17 1225.48
自有欠债（亿元） 796.78 887.53 968.46 / 2021－2023 年末公司流动性蓄意
整个者权益（亿元） 238.37 273.09 282.71 287.75
自有资产欠债率（%） 76.97 76.47 77.40 /
营业收入（亿元） 164.18 168.14 176.38 38.82
利润总数（亿元） 29.16 20.98 22.02 5.58
营业利润率（%） 17.61 12.53 12.54 14.40
营业用度率（%） 23.07 17.73 20.06 22.32
薪酬收入比（%） 16.67 13.08 13.48 /
自有资产收益率（%） 2.49 1.55 1.51 /
净资产收益率（%） 10.17 6.65 6.56 1.61
盈利厚实性（%） 31.32 15.50 15.13 /
短期债务（亿元） 369.86 296.23 296.38 /
长期债务（亿元） 189.91 218.95 278.88 / 2021－2023 年末公司债务及杠杆水平
一王人债务（亿元） 559.77 515.17 575.25 /
短期债务占比（%） 66.07 57.50 51.52 /
信用业务杠杆率（%） 92.27 77.07 83.71 /
中枢净成本（亿元） 168.96 182.08 191.70 195.64
附庸净成本（亿元） 41.50 17.70 5.50 15.05
净成本（亿元） 210.46 199.78 197.20 210.69
优质流动性资产（亿元） 119.41 139.12 137.70 137.98
优质流动性资产/总资产（%） 15.37 17.44 15.21 15.59
净成本/净资产（%） 98.54 86.84 82.98 86.99
净成本/欠债（%） 37.37 35.19 29.54 32.78
净资产/欠债（%） 37.92 40.53 35.60 37.68
风险遮掩率（%） 321.71 252.02 240.27 248.25
成本杠杆率（%） 20.41 20.64 19.98 20.00
流动性遮掩率（%） 391.33 312.72 342.81 310.37
净厚实资金率（%） 137.46 154.31 165.47 160.45
注：1. 本诠释中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；除额外说明外，均指东谈主民币；2. 本
诠释触及净成本等风险限度蓄意均为母公司口径；3. 本表中 2024 年 1 季度数据未经审计，联总计据未年化；4. “/”
暗示数据存在但未获取
尊府开头：和谐资信根据公司财务报表及风险限度蓄意监管报表整理
信用评级诠释 | 2
追踪评级债项概况
债券简称 刊行限制 债券余额 到期兑付日 稀奇条件
浙 22 转债 70.00 亿元 69.59 亿元 2028/06/14 --
注：上述债券仅包括由和谐资信评级且限度评级时点尚处于存续期的可休养债券
尊府开头：和谐资信整理
评级历史
债项简称 债项评级终结 主体评级终结 评级时分 模样小组 评级方法/模子 评级诠释
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/厚实 AAA/厚实 2023/05/29 杨晓丽 梁兰琼 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
浙 22 转债
证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011
AAA/厚实 AAA/厚实 2021/12/14 董日新 卢芮欣 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011
尊府开头：和谐资信整理
评级模样组
模样负责东谈主：汪海立 wanghl@lhratings.com
模样组成员：张 珅 zhangshen@lhratings.com | 薛峰 xuefeng@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级诠释 | 3
一、追踪评级原因
根据关联司法要求，按照和谐资信评估股份有限公司（以下简称“和谐资信”）对于浙商证券股份有限公司（以下简称“公司”或“浙
商证券”）偏激联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、主体概况
公司前身为成立于 2002 年的金信证券有限拖累公司（以下简称“金信证券”），历经屡次股权变更后，公司于 2012 年改制为股份制
公司，并更为现名。2017 年，公司于 A 股主板上市，股票代码为“601878.SH”，召募资金净额 27.57 亿元。限度 2024 年 3 月末，公司注
册成本及实得益本均为 38.78 亿元，其中，浙江上三高速公路有限公司（以下简称“上三高速”）持股比例为 54.79%，是公司控股股东；
浙江省交通投资集团有限公司（以下简称“交投集团”）盘曲对公司形成本色限度，是公司本色限度东谈主（股权结构图参见附件 1-1）。限度
公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、期货行业及资产治理业务等；组织架构图见附件 1-2。
限度 2023 年末，公司建立了完满的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）。限度 2023 年末，公司下设营业部 103 家，分公司
图表 1 • 限度 2023 年末公司一级子公司情况
实得益本 持股比例 总资产 净资产
子公司全称 简称 业务性质
（亿元） （%） （亿元） （亿元）
浙商期货有限公司 浙商期货 金融业 13.71 72.93 360.66 50.15
浙江浙商成本治理有限公司 浙商成本 金融业 5.00 100.00 2.69 2.23
浙江浙商证券资产治理有限公司 浙商资管 金融业 12.00 100.00 19.77 16.23
浙商证券投资有限公司 浙商投资 投资治理 10.00 100.00 3.36 2.93
尊府开头：公司提供，和谐资信整理
公司注册地址：浙江省杭州市江干区五星路 201 号；法定代表东谈主：吴承根。
三、债券概况及召募资金使用情况
限度 2024 年 5 月末，公司由和谐资信评级的存续期可休养公司债券为“浙 22 转债”，“浙 22 转债”召募资金已按指定用途使用且
在付息日时常付息。2022 年－2024 年 5 月末，“浙 22 转债”有东谈主民币 0.41 亿元休养为公司 A 股股份，累计转股数目为 0.40 亿股，占可
转债转股前公司已刊行股份总数的 0.10%。“浙 22 转债”余额为 69.59 亿元，占可转债刊行总量的 99.41%。
图表 2 • 限度 2024 年 5 月末公司由和谐资信评级的可休养公司债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
浙 22 转债 70.00 69.59 2022/06/14 6年
尊府开头：公开尊府，和谐资信整理
四、宏不雅经济和政策环境分析
宏不雅政策讲求落实中央经济办事会议和寰球两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加速落实大限制劝诱更新和浮滥品以
旧换新行动决策，提振信心，推动经济连接回升。
年经济增长 5%傍边的想法要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限制增长更趋平衡，融资结构束缚优化，债券融资
保持合理限制。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善治理窥察机制，降准或当令
落地，开释长期流动性资金，配合国债的王人集供应。跟着经济还原向好，预期改善，资产荒景色将沉静改善，在流动性供需平衡下，长期
利率将沉静慎重。
信用评级诠释 | 4
预测二、三季度，宏不雅政策将对峙乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超长期额外国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念
好大限制劝诱更新和浮滥品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。臆测中央财政将加速出台超长期额外国债的具体使用决策，提振商场信
心；货币政策将配合房地产调控步伐的合座放宽，进一步为供需两边提供流动性复古。完满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信
用不雅察（2024 年一季度报）》。
五、行业分析
展；跟着成本商场窜改连接深化，证券公司运营环境有望连接向好，合座行业风险可控。
证券公司功绩和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数颠簸下行，交投活跃进程同比小幅着落；债券商场限制有所增
长，在多重概略情味成分影响下，收益率窄幅颠簸下行。受上述成分玄虚影响，2023 年证券公司功绩阐扬同比小幅下滑。
证券公司发展流程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在成本实力、风险订价智力、金融科技利用等方面较中小券商具备优
势。行业分层竞争阵势加重，行业王人集度防守在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动成本商场和证券行业健康有序发展。2024
年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，触及业务天禀暂停的要紧处罚仍是影响券商个体策划的要紧风险之一。异日，跟着成本市
场窜改连接深化，证券商场景气度有望得到升迁，证券公司运营环境有望连接向好，证券公司成本实力以及盈利智力有望增强。
完满版证券行业分析详见《2024 年证券行业分析》。
六、追踪期主要变化
（一）基础修养
元，控股股东及本色限度东谈主无变动。
企业限制与竞争力方面，公司当作浙江省地方国有法东谈主证券公司，在浙江省政府“凤凰行动”“凤凰行动 2.0”及一系列省委省政府
的战术部署中担当要紧脚色，具有要紧的区域战术地位。限度 2023 年末，公司共有分公司 28 家、营业部 103 家，分散在寰球 22 个省市，
其中在浙江省内领有分公司 10 家、营业部 64 家，保持很强的区域竞争上风。凭借浙江省权臣的区位上风、地方政府的复古和渠谈资源，
以及自己较强的玄虚实力，公司业务连接较好发展，已成为寰球性玄虚类上市证券公司，业务执照王人全，业务多元化进程较高，各项主要
业务行业名次上游，保持较强业务玄虚竞争力。根据公司年报显露，2023 年公司 IPO 承销限制位列寰球第 20 位，公司债承销限制位列全
国第 7 位；公司债和企业债共计承销限制位列寰球第 7 位；浙江省内公司债和企业债共计承销限制及单数双第 1。限度 2023 年末，公司总
资产 1455.28 亿元，净成本 197.20 亿元。
公司玄虚实力较强，故和谐资信中式了玄虚实力接近的可比企业。与可比企业比较，公司成本实力尚可，盈利蓄意和盈利厚实性很强，
成本杠杆率较低。
图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对比蓄意 浙商证券 国元证券股份有限公司 东兴证券股份有限公司 西部证券股份有限公司
净成本（亿元） 197.20 214.10 218.39 229.89
净资产收益率（%） 6.56 5.53 3.09 4.33
盈利厚实性（%） 15.13 7.21 52.66 40.98
成本杠杆率（%） 18.98 21.51 25.83 26.46
尊府开头：和谐资信根据公开尊府整理
信用评级诠释 | 5
（二）治理水平
构合计公司在整个要紧方面保持了灵验的财务诠释里面限度，里面限度机制开动精湛。
受到监管处罚方面，2023 年 7 月 28 日，浙江证监局出具《对于对浙商证券股份有限公司采纳出具警示函步伐的决定》
（中国证券监督
治理委员会浙江监管局行政监管步伐决定书〔2023〕82 号），指出公司发布证券盘问诠释业务存在对质券分析师服务客户、公开发表言论
等方面的内控治理灵验性不及等问题。公司已采纳开展合规培训、扩充内控东谈主员强化里面监督等步伐进行整改。
任；公司遴聘或选举王俊为副董事长、钱文海为董事兼总裁、张晖为副总裁兼首席风险官、楼小平为副总裁、黄玉锋为首席信息官、邓宏
光为董事会通告、楼小平为副总裁。追踪期内，公司其他董事、监事、高等治理东谈主员无变动，前述东谈主员变动未对公司日常策划治理形成重
大不利影响。
（三）要紧事项
公司通过多种方式收购国都证券股份有限公司股权，如收购事宜到手完成，公司业务竞争力有望得到进一步增强，但联系事
宜尚待股东大会审议和监管部门核准，仍存在概略情味。
拟通过条约转让方式受让重庆海外相信股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公
司、深圳中峻投资有限公司等 5 名转让方共计持有的国都证券 19.1454%股份，本次交游无谓提交公司股东大会审议。本次交游尚需取得
中国证监会的核准以及寰球中小企业股份转让系统的合规性证实。
根据上海和谐产权交游所公开显露的产权转让信息（信息显露终端日历为 2024 年 5 月 23 日），2024 年 5 月 7 日，公司董、监事会议，
审议通过了应承公司参与国华动力投资有限公司所持国都证券 4.49 亿股股份（对应国都证券 7.6933%股份）的竞拍。若公司最终竞拍成
功，尚需取得证监会的核准以及寰球中小企业股份转让系统有限拖累公司（以下简称“寰球股转公司”）的合规性证实。
根据北京产权交游所公开显露的产权转让信息（信息显露终端日历为 2024 年 5 月 15 日），同方鼎新投资（深圳）有限公司（以下简
称“同方创投” ）公开挂牌转让其分别持有的国都证券 5.9517%股份和 1.4642%股份，同方创
）、嘉融投资有限公司（以下简称“嘉融投资”
投和嘉融投资的前述挂牌转让为绑缚转让，共计转让股份比例为 7.4159%。2024 年 5 月 10 日，公司董事、监事会应承公司参与同方创投、
嘉融投资所持国都证券股份的竞拍（以下简称“本次交游”）。但该次交游尚需提交公司股东大会审议，当今仍在公开搜集受让方阶段，尚
未详情最终受让方，若公司最终竞拍到手，该次交游尚需取得证监会的核准以及寰球股转公司的合规性证实。
在条约受让重庆海外相信股份有限公司等 5 名转让方共计持有的国都证券 19.1454%股份、参与竞拍国华动力所持国都证券 7.6933%
股份和同方创投和嘉融投资的前述挂牌转让到手完成的情况下，公司将共计取得国都证券 34.2546%股份，成为国都证券第一大股东，业务
竞争力有望得到进一步增强。
（四）策划方面
收入着落的影响，公司营业收入同比有所着落。
收入同比增长较多，另一方面，由于商场行情的好转，公司投资业务收入大幅上涨。
从收入组成看，2023 年，公司收入组成变化不大，其中，经纪业务收入限制和占比均小幅着落，仍为公司第二大收入开头；投资业务
收入随商场行情变动而大幅增长；投资银行业务和资产治理业务收入限制和占比略有上涨；期货业务收入限制有所增长，占比着落，仍为
公司第一大收入开头，但对公司利润孝敬较低。
信用评级诠释 | 6
图表 4 • 公司营业收入结构
模样
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
证券经纪业务（含信用交游业务） 38.48 23.44 36.70 21.83 35.12 19.35
投资业务 13.83 8.42 2.59 1.54 8.45 4.65
投资银行业务 10.83 6.60 7.61 4.53 8.56 4.72
资产治理业务 4.77 2.90 4.15 2.47 4.85 2.67
期货业务 105.18 64.06 124.25 73.89 126.23 69.54
其他及对消 -8.90 -5.42 -7.16 -4.26 -6.83 3.87
营业收入共计 164.18 100.00 168.14 100.00 176.38 100.00
尊府开头：和谐资信根据公司如期诠释整理
（1）证券经纪业务
公司证券经纪业务包括经纪业务和信用交游业务。
（一）经纪业务
公司经纪业务在浙江省内具有很强的区域竞争上风，2023 年，受商场交投活跃度着落影响，公司代理买卖股基交游额同比下
降，但代理买卖 A 股交游金额商场份额上涨，经纪业务易受商场行情波动影响，存在波动性。
公司经纪业务依托浙江省发达的经济金融环境和区位上风，通过合理布局营业网点、成立高修养东谈主才队列、建立健全服务体系，完了
了业务的厚实发展。限度 2023 年末，公司共有分公司 28 家、营业部 103 家，公司分支机构分散在寰球 29 个省市，其中在浙江省内领有
分公司 10 家、营业部 64 家，具有很强的区域竞争上风。除线下渠谈外，公司连接加大科技插足与系统成立力度，促进业务运营的降本、
增效、提质，并束缚推动分支机构向营销服务中心挪动。
代理买卖证券方面，代理买卖股基交游金额与证券商场交游活跃度密切联系，2023 年，受商场交投活跃度着落影响，公司代理买卖股
基交游额同比微幅着落 0.54%，代理买卖 A 股交游金额商场份额有所增长。2023 年，公司代理买卖证券交游金额净收入为 9.89 亿元，较
上年有所着落。从佣金率来看，比年来受证券公司客户非现场见证开户、网上开户政策的实施和“一东谈主多户”放开，行业竞争加重以及互
联网金融冲击影响，公司佣金费率进一步着落，属行业一般水平。
图表 5 • 公司代理买卖股基交游额数据
模样
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
A股 50428.93 0.98 45185.74 1.01 44595.45 1.05
B股 6.93 0.51 5.37 0.39 2.95 0.35
基金 1498.76 0.26 1303.94 0.16 1646.30 0.15
共计 51934.62 -- 46495.05 -- 46244.70 --
佣金率（‰） 0.24 0.24 0.23
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代销金融产物业务方面，2023 年，公司钞票治理从产物销售模式向资产成立模式挪动，连接丰富产物池，产物销售限制同比上涨 18.71%，
但销售收入同比着落 12.74%。公司代销的金融产物以基金为主，此外还有一丝资管筹议。
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图表6 公司代销金融产物情况 （单元：亿元）
模样 2021 年 2022 年 2023 年
销售总金额 1192.89 1136.11 1348.70
销售收入 4.77 3.69 3.22
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（二）信用交游业务
限度 2023 年末，公司融资融券业务和股票质押业务期末余额均较上年末有所增长，信用业务收入同比增长，信用业务杠杆水
平一般。
公司信用业务主若是融资融券和股票质押式回购业务，商定购回业务限制很小。2023 年，公司信用业务利息收入小幅增长；限度 2023
年末，公司信用业务杠杆率较上年末增长 6.64 个百分点，主要系融资业务限制增长影响，业务杠杆水平一般。
限度 2023 年末，融资融券业务余额为 195.18 亿元，较上年末增长 13.67%，期末有欠债的融资融券客户平均担保比例 248.60%，遮掩
较富裕。2023 年，公司融资融券业务利息收入同比增长 1.81%。
在限度增量、化解存量的监管导向下，公司股票质押业务以“优质公司、熟悉客户、擅长鸿沟”为展业导向，加强模样质地审核，并
休养存量模样结构。限度 2023 年末，公司股票质押式回购业务余额较上年末增长 6.08%，平均践约保险比例为 276.22%。2023 年，公司
股票质押业务利息收入同比增长 22.22%。
限度 2023 年末，信用交游业务失约客户方面，仅期末存量股票质押式回购模样“*ST 中新”模样低于追保线，触及融成本金 1.80 亿
元，公司已于 2019 年 5 月向法院拿告状讼，并已于 2020 年全额计提了减值准备。2021 年 7 月和 12 月，台州市中级东谈主民法院裁定，将公
司享有质权的股票进行以股抵债；限度 2023 年末，公司根据本色收回款项转回减值准备 0.86 亿元。
图表 7 • 公司信用交游业务情况 （单元：亿元）
模样 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末
期末融资融券账户数（个） 49017 54457 58362
信用业务限制： 219.95 210.48 236.67
其中：融资业务 190.77 170.43 194.68
融券业务（市值） 0.08 1.28 0.49
股票质押业务 29.04 38.30 40.63
商定购回业务 0.06 0.47 0.87
信用业务杠杆率（%） 92.27 77.07 83.71
信用业务利息收入： 13.29 13.50 14.15
其中：融资融券业务 11.32 11.59 11.80
股票质押业务 1.97 1.89 2.31
商定购回业务 0.0001 0.02 0.04
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（2）投资业务
公司投资业务收入同比大幅增长；投资业务收入受商场波动影响较大，需关怀公司靠近的信用及商场风险。
公司通过证券自营分公司及浙商成本、浙商投资 2 家全资子公司开展投资业务。
公司自营的投资业务以投研为驱动，加强对要点鸿沟、要点资产的盘问，投资品种主若是债券，此外还有基金、股票、资管/相信筹议
等。限度 2023 年末，公司投资业务限制（账面价值）431.97 亿元，较上年末小幅着落 5.73%，投资结构较上年末变动较大，除债券投资和
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相信筹议投资限制和占比较上年末有所着落外，股票买卖股票、券商资管产物、公募基金等其他自营投资产物限制和占比均同比增长，仍以债券投
资为主。限度 2023 年末，公司期末债券投资中，利率债占比约为 55.00%，其余均为信用债券，在信用债（主要系城投债）中，AA+及以
上品级债券占比约 70%。
限度 2023 年末，公司所投资的固定收益类产物无失约情况。
限度 2023 年末，公司自营权益类证券及证券繁衍品/净成本和自营非权益类证券偏激繁衍品/净成本蓄意均远优于监管要求（≤500%和
≤100%）
。
图表 8 • 公司证券投资情况
模样 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 351.69 75.76 338.83 73.94 254.65 58.95
公募基金 28.89 6.22 43.71 9.54 57.68 13.35
股票 34.38 7.41 20.43 4.46 38.76 8.97
券商资管产物 13.39 2.89 16.68 3.64 36.92 8.55
繁衍金融资产 6.14 1.32 10.01 2.18 12.79 2.96
相信筹议 2.58 0.56 1.55 0.34 0.32 0.07
其他 27.16 5.85 27.01 5.89 30.85 7.14
证券投资业务限制（账面价值） 464.22 100.00 458.22 100.00 431.97 100.00
自营权益类证券偏激繁衍品/净成本（%） 11.12 12.85 12.08
自营非权益类证券偏激繁衍品/净成本（%） 173.61 195.22 219.17
注：证券投资业务限制（账面价值）=交游性金融资产+繁衍金融资产
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（3）投资银行业务
公司投资银行业务深耕浙江省内模样，具有很强的行业和区域竞争力，2023 年，公司主承销债券限制同比增长，债券承销单
数及限制仍保持浙江省内首位；期末投行模样储备情况较好。
公司投资银行业务主若是证券承销与保荐业务，此外还有财务照看人业务及场外商场业务。2023 年，公司投资银行业务年完成股权、债
券主承销模样数和融资总限制均同比增长，完了营业收入同比增长 12.48%。
证券承销与保荐业务方面，2023 年，公司连接“股债并重”发展，以“存身浙江，服务浙商”为主，束缚加强投资银行智力成立和队
伍成立，并借助浙江省政府“凤凰行动”筹议的政策红利，表现土产货国有券商的组织性作用，与省内地市政府配合，证券承销与保荐业务
取得了连接较好发展，并保持浙江省内券商投行业务的当先地位。
股权类模样方面，在国内 IPO 模样审核趋严，对保荐机构的监管力度加大的布景下，2023 年，公司全年共完成股权主承销模样 11 单，
共计承销限制 76.52 亿元，其中 IPO 模样 3 单，承销限制 30.88 亿元，根据公司年报显露，2023 年公司 IPO 承销限制位列寰球第 20 位（年
报显露名次开头：WIND）。
债券类模样方面，2023 年，公司债券主承销数目和金额同比大幅增长，主要系公司具有精湛的债券业务储备，发掘了江浙地区优质企
业，配合客户借新还旧的融资频率所致。根据公司年报显露，2023 年公司债承销限制位列寰球第 7 位；公司债和企业债共计承销限制位列
寰球第 7 位；浙江省内公司债和企业债共计承销限制及单数双第 1（年报显露名次开头：WIND）
，具有很强的区域和行业竞争力。
从投行模样储备来看，限度 2024 年 4 月末，公司股权模样在审 6 单，已过审 2 单，指导期约 30 单；债券模样已赢得批文尚未刊行约
图表 9 • 公司投资银行业务情况表
模样 承销限制 承销限制 承销限制
数目（家） 数目（家） 数目（家）
（亿元） （亿元） （亿元）
股权 IPO 8 31.03 4 31.96 3 30.88
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增发 3 14.17 2 3.75 6 36.36
可转债 3 61.10 4 44.89 2 9.28
债券承销 198 1227.14 182 812.86 309 1406.77
共计 212 1333.45 192 893.46 320 1483.29
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（4）资产治理业务
限度 2023 年末，公司资产治理业务限制基本持平，收入有所增长，主动管颖慧力有所增强。
公司通过全资子公司浙商证券资管开展资产治理业务，并于 2014 年 8 月赢得公募基金的执照。当今公司资产治理业务主要包括结合
资产治理、单一资产治理、专项资产治理和公募资产治理等。2023 年，公司资产治理业务收入同比增长 16.87%。
限度 2023 年末，公司资产治理业务策划净值较上年末微幅着落 0.67%。按业务类型来看，单一资产治理、专项资产治理业务限制均有
所减少，结结伙产治理业务限制和占比均有所增长；公司通过粗心发展权益类公募基金产物，完了了公募资产治理限制的快速增长，占比
亦有所上涨。从治理方式来看，主动管颖慧力有所增强，2023 年末主动治理业务占比进一步上涨至 98.90%。
限度 2023 年末，公司在管资产治理产物中，无失约情况。
图表 10 • 资产治理业务情况表
模样 限制 占比 限制 占比 限制 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
单一 417.57 39.03 252.15 27.49 109.72 12.04
结合 352.79 32.98 311.94 34.01 415.41 45.60
产物类型
专项 88.18 8.24 72.71 7.93 71.96 7.90
公募 211.33 19.75 280.37 30.57 313.91 34.46
资产治理业务策划净值共计 1069.87 100.00 917.17 100.00 911.00 100.00
主动治理 864.88 80.84 892.26 97.28 901.01 98.90
治理方式
被迫治理 204.99 19.16 24.91 2.72 9.99 1.10
资产治理业务策划净值共计 1069.87 100.00 917.17 100.00 911.00 100.00
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（5）期货业务
公司期货业务由浙商期货负责运营，期货业务发展较快，对营业总收入孝敬很大，但利润孝敬一般。
公司通过子公司浙商期货开延期货业务。浙商期货成立于 1995 年，原为公司全资子公司，于 2022 年 6 月完成了羼杂制窜改，引入 6
家新增投资者，共计增资 17.30 亿元，其中增多注册成本 3.71 亿元；限度 2023 年末，浙商期货注册成本 13.71 亿元，公司持股比例由 100%
稀释至 72.93%，浙商期货变更为公司的控股子公司。
浙商期货比年以打造盘问型繁衍品玄虚服务商为中枢想法，依托传统期货经纪业务，结合风险治理子公司的基差贸易、场外繁衍品业
务和作念市贸易务，鼎新智力束缚升迁，业务增量彰着。限度 2023 年末，浙商期货总资产 360.66 亿元，较上年末着落 4.08%，净资产 50.15
亿元，较上年末增长 5.54%。2023 年，浙商期货完了营业总收入 126.23 亿元，净利润 2.59 亿元，同比分别增长 1.59%和 1.73%，发展较好
且对公司营业总收入孝敬很大，但利润孝敬一般。
公司制定妥贴自己特色的战术筹议，发展远景精湛，但策划易受商场经济周期变化、国内证券商场波动以及联系监管政策变
化等成分影响，异日发展存在一定概略情味。
公司在“十四五”筹议基础上，明确了 2030 年“向中大型券商迈进”的想法并完成了顶层战术联想，沉静从“十四五”的“3+1”业
务体系，向“全业务、全资产、寰球性、全周期”转型。异日，公司将以中央金融办事会议精神为指引，围绕五条干线，束缚优化自己战
略，以自己的可连接发展，高效服务金融强省，为金融强国孝敬更多力量。以金融强国为愿景职责；以政事性东谈主民性为价值不雅；以“科技
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-产业-金融”轮回为贸易模式；以“3-2-1”框架升级业务体系；以对标一流为持手鼓动战术实行。但证券公司策划易受商场经济周期变化、
国内证券商场波动以及联系监管政策变化等成分影响，公司收购国都证券等事宜让异日发展存在一定的概略情味。
（五）财务分析
公司 2021－2023 年财务报表均经中汇司帐师事务所（稀奇普通合伙）审计，并均被出具了无保留的审计见识。2024 年 1 季度财务报
表未经审计。
综上，公司财务数据可比性较强。
限度 2023 年末，公司欠债限制较上年末有所增长，杠杆水平小幅上涨，处于较高水平；公司债务期限偏短，需连接加强流动
性治理。限度 2024 年 3 月末，公司欠债总数较上年末基本持平，欠债结构变动不大。
公司主要通过卖出回购金融资产、公司债券、收益字据等方式来得志业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
限度 2023 年末，公司欠债总数较上年末增长 6.93%，主要系应付债券增长所致。公司欠债以自有欠债为主，自有欠债占比跳动 80%。
按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券、同行存单等为主；代理买卖证券款是代理客户买卖
证券业务形成；应付债券是公司刊行的公司债券等；其他欠债科目中，以其他应付款（其中主要系场外期权践约保证金及权力金和收益互
换践约保险金）和应付货币保证金为主。
图表 11 • 公司欠债结构
模样 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总数 1014.14 100.00 1096.53 100.00 1172.56 100.00 1142.55 100.00
按权属分：自有欠债 796.78 78.57 887.53 80.94 968.46 82.59 / /
非自有欠债 217.36 21.43 208.99 19.06 204.10 17.41 / /
按科目分：卖出回购金融资产款 252.50 24.90 238.25 21.73 245.92 20.97 226.09 19.79
代理买卖证券款 200.14 19.73 208.18 18.99 202.86 17.30 204.82 17.93
其他欠债 220.45 21.74 345.32 31.49 359.31 30.64 358.89 31.41
应付债券 186.31 18.37 215.70 19.67 275.61 23.50 291.67 25.53
其他 154.74 15.26 89.08 8.12 88.86 7.59 61.08 5.34
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限度 2023 年末，公司一王人债务较上年末小幅增长 11.66%；结构方面以短期债务为主，但占比着落 5.98 个百分点至 51.52%，债务结
构更趋平衡。从有息债务偿还结构来看，限度 2023 年末，公司一年以内到期债务占比 64.20%，债务结构偏短期，需关怀流动性治理情况。
图表 12 • 公司债务及杠杆水平
模样 2021 年末 2022 年末 2023 年末
一王人债务（亿元） 559.77 515.17 575.25
其中：短期债务（亿元） 369.86 296.23 296.38
长期债务（亿元） 189.91 218.95 278.88
自有资产欠债率（%） 76.97 76.47 77.40
净成本/欠债（%） 37.37 35.19 29.54
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净资产/欠债（%） 37.92 40.53 35.60
短期债务占比（%） 66.07 57.50 51.52
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从杠杆水平来看，限度 2023 年末，公司自有资产欠债率较上年末有所增长，属行业较高水平；跟着公司债务限制的增多，母公司口
径净成本/欠债和净资产/欠债均有所着落，随机得志联系监管要求。
图表 13 • 限度 2023 年末公司有息债务到期期限结构
到期期限 金额（亿元） 占比（%）
共计 570.51 100.00
注：因统计口径略有区别，本表中公司统计有息债务总数较上表中一王人债务总数存在小额互异，一年内到期的短期债务占比差额主要系拆分应付债券所致
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限度 2024 年 3 月末，公司欠债总数 1142.55 亿元，较上年末小幅着落 2.56%，基本持平，欠债结构变动不大。
公司流动性蓄意合座阐扬很好。
限度 2023 年末，公司优质流动性资产占总资产比重有所着落，仍处于较好水平，流动性资产应酬短期内资金流失的智力较强；限度
蓄意得志监管要求。
图表 14 • 公司优质流动性资产蓄意 图表 15 • 公司流动性联系蓄意
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限度 2023 年末，公司整个者权益较上年末小幅增长，权益限制较大且结构厚实性尚可；利润留存对成本的补充作用较好，资
本富裕性精湛。限度 2024 年 3 月末，公司整个者权益较上年末基本持平，结构变动不大。
限度 2023 年末，公司整个者权益较上年末小幅增长 3.52%，其中包摄于母公司的整个者权益占比较高，实得益本和成本公积占比共
为 53.11%，整个者权益厚实性尚可。利润分派方面，2023 年度利润分派决策为现款分成 5.38 亿元，占 2023 年包摄于上市公司股东净利润
的 30.65%。利润留存对公司的成本补充效劳较好。
信用评级诠释 | 12
图表 16 • 公司整个者权益结构
模样
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
包摄于母公司整个者权益 238.37 100.00 261.25 95.67 270.16 95.56 275.10 95.60
其中：实得益本 38.78 16.27 38.78 14.84 38.78 14.35 38.78 14.10
其他权益用具 0.00 0.00 6.84 2.62 6.84 2.53 6.84 2.49
成本公积 98.74 41.42 104.71 40.08 104.71 38.76 104.71 38.06
一般风险准备 25.36 10.64 29.14 11.15 32.79 12.14 32.79 11.92
未分派利润 66.86 28.05 71.40 27.33 78.66 29.12 83.14 30.22
其他 8.63 3.62 10.39 3.98 8.38 3.10 8.84 3.21
少数股东权益 0.00 0.00 11.83 4.33 12.55 4.44 12.65 4.40
整个者权益共计 238.37 100.00 273.09 100.00 282.71 100.00 287.75 100.00
注：本表中包摄于母公司整个者权益子项下占比的分母均为包摄于母公司整个者权益
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公司母口径风险限度蓄意方面，限度 2023 年末，受公司次级债到期期限相近，可计入附庸净成本的比例减少影响，公司净成本限制
有所着落；公司净资产限制有所增长，主要系未分派利润增长所致。
限度 2023 年末，公司母公司口径净成本/净资产、成本杠杆率和风险遮掩率均较上年末有所着落；各项风险成本准备之和较上年末增
长 3.53%，风险限度蓄意阐扬精湛。
限度 2024 年 3 月末，公司整个者权益限制和结构较上年末基本无变动。
图表 17 • 母公司口径期末风险限度蓄意
模样 2021 年末 2022 年末 2023 年末 监管范例 预警范例
中枢净成本（亿元） 168.96 182.08 191.70 -- --
附庸净成本（亿元） 41.50 17.70 5.50 -- --
净成本（亿元） 210.46 199.78 197.20 -- --
净资产（亿元） 213.57 230.06 237.64 -- --
各项风险成本准备之和（亿元） 65.42 79.27 82.07 -- --
风险遮掩率（%） 321.71 252.02 240.27 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 20.41 20.64 19.98 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 98.54 86.84 82.98 ≥20.00 ≥24.00
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定性很强。2024 年 1－3 月，公司营业收入和净利润受期货业务收入同比减少等成分影响而有所着落。
增幅（-3.14%）
。
信用评级诠释 | 13
图表 18 • 公司营业收入和净利润情况
尊府开头：公司财务诠释、行业公开数据，和谐资信整理
其他业务成本同比增长。从组成来看，业务及治理费和其他业务成本是公司营业开销最主要的组成部分，业务及治理费主要为东谈主力成本，
其他业务成本主若是浙商期货子公司期货业务的现货销售成本。公司种种减值亏欠主要为信用减值亏欠，2023 年，公司计提减值亏欠限制
较小。
图表 19 • 公司营业开销组成
模样
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及治理费 37.88 28.00 29.81 20.27 35.38 22.94 8.67 26.08
种种减值亏欠 -0.58 -0.43 0.10 0.07 0.41 0.27 0.10 0.30
其他业务成本 97.45 72.04 116.67 79.33 117.92 76.44 24.37 73.32
其他 0.53 0.39 0.49 0.34 0.55 0.36 0.10 0.31
营业开销 135.27 100.00 147.08 100.00 154.27 100.00 33.23 100.00
注：种种减值亏欠含资产减值亏欠、信用减值亏欠偏激他资产减值亏欠
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同比基本持平，盈利智力和厚实性处于行业很好水平。
图表 20 • 公司盈利蓄意表
模样 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－3 月
营业用度率（%） 23.07 17.73 20.06 22.32
薪酬收入比（%） 16.67 13.08 13.48 /
营业利润率（%） 17.61 12.53 12.54 14.40
自有资产收益率（%） 2.49 1.55 1.51 /
净资产收益率（%） 10.17 6.65 6.56 1.61
盈利厚实性（%） 31.32 15.50 15.13 /
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降 9.53%（降幅低于营业收入主要系期货业务收入对利润孝敬较低所致）；当期减值计提限制很小，同比无大幅变动。
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公司或有风险较小。
限度 2024 年 3 月末，公司无对外担保。
限度 2023 年末，公司当作被告的涉案金额跳动 1000 万元的诉讼、仲裁事项如下：
（1）洛娃债诉讼
因洛娃科技实业集团有限公司（以下简称“洛娃科技”）涉嫌信息显露等犯警违法事项，中国证监会对洛娃科技及联系拖累东谈主作出行
政处罚并采纳商场禁入步伐。“15 洛娃 01”“16 洛娃 01”公司债持有东谈主分别代表其治理的产物告状洛娃科技、洛娃科技实控东谈主、联系责
任东谈主及司帐师事务所、讼师事务所、评级公司等五家中介机构，浙商证券为被诉中介机构之一。原告诉请法院判令各被告承担连带补偿责
任，共计共 6.95 亿元。案件由北京金融法院受理后，公司选聘代理讼师积极应诉。上述案件北京金融法院一审均已作出驳回原告告状的裁
定。
（2）景心科技公司股东告状的未决诉讼
新三板公司广州市景心科技股份有限公司（以下简称“景心科技”
）股东魏伟芳告状景心科技、周兆全等被告侵权拖累纠纷一案。2023
年 9 月公司收到广州河汉区法院原告追加被告苦求，同期被追加为被告的包括司帐所事务所、讼师事务所及景心科技 10 名董监高。原告
诉请法院判令各被告承担连带补偿其亏欠 1500 万元和资金占用利息。公司选聘代理讼师积极应诉，一审法院判决驳回原告魏伟芳的诉讼
请求。
合座看，公司或有风险较小。
公司过往债务践约情况精湛。
根据公司提供的《企业信用诠释》，限度 2024 年 4 月 16 日查询日，公司无未结清和已结清的关怀类和不良/失约类信贷信息记载。
限度 2024 年 6 月 6 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资用具的本息偿付记载，和谐资信未发现公司存在落伍或失约记载，履
约情况精湛。
限度 2024 年 6 月 6 日，和谐资信未发现公司被列入寰球失信被实行东谈主名单。
限度 2024 年 3 月末，公司（母公司口径）赢得贸易银行的授信总数度共 1036.13 亿元，其中已使用授信额额度 241.60 亿元，未使用
授信额度 794.53 亿元，盘曲融资渠谈流畅。
（六）ESG 分析
公司环境风险很小，积极实践企业的社会拖累，治理结构和内限度度较完善。合座来看，公司 ESG 阐扬较好，对其连接策划
无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。
社会拖累方面，公司于 2023 年交纳各项税额共 17.41 亿元，共治理服务 5246 东谈主。公司构建了完善的东谈主才培养机制，全年共计完成线
上线下培训班 399 期，培训全员遮掩，参训东谈主次近 30 万东谈主次，东谈主均学习时长 35 小时。公司贯彻服务乡村振兴，连接开展“一司一县”结
对帮扶，在 5 个结对地区的产业、磨真金不怕火、公益、生态等方面开展各项帮扶办事。此外，公司向浙江省东谈主民磨真金不怕火基金会下浙商证券共同磨真金不怕火
基金捐赠 200 万元，复古浙江磨真金不怕火行状，向浙江财经大学捐赠 200 万元，用于浙商成本商场盘问院成立。公司向浙江省体育基金会捐赠 180
万元，用于须眉围棋队老到和比赛，复古浙江省围棋行状发展。子公司浙商期货也助力乡村振兴，对 41 个帮扶点捐资 55 万元，采购当地
助农商品 100 多万元，匡助倾销农副产物近 2000 万元，主动协同各方资源，请托帮扶地区东谈主员（含实习生）共 50 余东谈主次。在绿色金融方
面，公司全年到手刊行浙江省绿色债 3 单，承销金额 6.5 亿元；浙江省绿色股权模样 1 单，承销金额 1.1 亿元。
公司暂未成立挑升的 ESG 管治部门或组织，ESG 信息显露质地很好。公司扩张董事会的多元化成立，限度 2023 年末，公司董事会共
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七、外部复古
本色限度东谈主浙江交投集团策划实力很强，公司在浙江交投集团体系内具有要紧的战术地位，可赢得较大复古。
公司本色限度东谈主交投集团是浙江省东谈主民政府全资国有企业，其本色限度东谈主是浙江省东谈主民政府国有资产监督治理委员会。交投集团以浙
江省交通基础设施成立与策划为主，主要业务包括交通基础设施成立与策划、工程施工、货色销售、化工业务、汽车销售、租借及维肄业
务、铁路输送服务偏激附庸业务等。交投集团是省级交通基础设施投融资平台和玄虚交通体系成立的运营主体，是浙江省内最大的国有独
资交通基础设施投资运营公司， 限度 2023 年末，交投集团资产总数为 9352.97 亿元，整个者权益共计 3043.84
具有彰着的区域驾驭策划上风。
亿元；2023 年完了营业总收入 3240.31 亿元，净利润 78.53 亿元。交投集团资产限制很大，成本实力很强，收入和利润限制很大。
公司当作交投集团金融板块的策划主体，具有要紧的战术地位，在业务资源及成本补充等方面均可赢得交投集团较大复古。
八、债券偿还智力分析
根据公开信息查询，限度 2024 年 5 月末，公司境内存续债券 13 只，余额共计 270.59 亿元，刊行品种包括普通优先债券（含公司债
券、短期融资券、可转债）
、次级债券。
限度 2024 年 5 月末，公司存续期普通债券 10 只，共计金额 224.59 亿元，其中公开刊行公司债券 3 只，共计金额 109.59 亿元；非公
开刊行公司债券 6 只，共计金额 105.00 亿元；公开刊行短期融资券 1 只，共计金额 10.00 亿元。
限度 2024 年 5 月末，公司存续期次级债券为 3 只，共计金额 46.00 亿元。
限度 2023 年末，公司一王人债务 575.25 亿元，公司整个者权益、营业收入和策划行径现款流入额对一王人债务的遮掩进程一般。
图表21 • 本期债项偿还智力测算
模样 2023 年/末
一王人债务（亿元） 575.25
整个者权益/一王人债务（倍） 0.49
营业收入/一王人债务（倍） 0.31
策划行径现款流入额/一王人债务（倍） 0.66
尊府开头：和谐资信根据公司财务诠释、提供尊府整理
九、评级论断
基于对公司策划风险、财务风险、外部复古及债项刊行条件等方面的玄虚分析评估，和谐资信详情公司主体长期信用品级为 AAA，
防守“浙 22 转债”的信用品级为 AAA，评级预测为厚实。
信用评级诠释 | 16
附件 1-1 公司股权结构图（限度 2024 年 3 月底）
尊府开头：公司提供，和谐资信整理
附件 1-2 公司组织架构图（限度 2023 年底）
尊府开头：公司提供，和谐资信整理
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附件 2 主要财务蓄意的谋略公式
蓄意称呼 谋略公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
自有资产 总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额
自有欠债 总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 员工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及治理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初整个者权益+期末整个者权益）/2]×100%
盈利厚实性 近三年利润总数范例差/利润总数均值的实足值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/整个者权益×100%；
优质流动性资产/总资产 优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）
短期告贷+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+交游性金融欠债+其他欠债科目中的
短期债务
短期有息债务
长期债务 长期告贷+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的长期有息债务
一王人债务 短期债务+长期债务
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附件 3-1 主体长期信用品级成立及含义
和谐资信主体长期信用品级分手为三等九级，记号暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）
以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”记号进行微调，暗示略高或略低于本品级。
各信用品级记号代表了评级对象失约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低响应了评级对象失约概率沉静增高，但不摈斥高信用
品级评级对象失约的可能。
具体品级成立和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低
AA 偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低
A 偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低
BBB 偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般
BB 偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高
B 偿还债务的智力较地面依赖于精湛的经济环境，失约概率很高
CCC 偿还债务的智力相当依赖于精湛的经济环境，失约概率极高
CC 在歇业或重组时可赢得保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 3-2 中长期债券信用品级成立及含义
和谐资信中长期债券信用品级成立及含义同主体长期信用品级。
附件 3-3 评级预测成立及含义
评级预测是对信用品级异日一年傍边变化场所和可能性的评价。评级预测一样分为正面、负面、厚实、发展中等四种。
评级预测 含义
正面 存在较多成心成分，异日信用品级调升的可能性较大
厚实 信用景色厚实，异日保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利成分，异日信用品级调降的可能性较大
发展中 稀奇事项的影响成分尚不行明确评估，异日信用品级可能调升、调降或防守
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